博道基金杨梦：立足SmartBeta基础 创造更多超额收益

　　

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　　权益类ETF规模持续走高，成为近年来公募基金规模增长最为迅猛的品类之一。ETF大爆发也让越来越多投资者意识到，工具化投资已成为大势所趋。

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　　在工具化投资的大趋势下，博道基金“指数+”产品线又开辟了新类别——风格增强系列产品，即SmartBeta增强产品。公开资料显示，博道基金计划在11月连发两只权益类量化产品：博道大盘价值股票与博道大盘成长股票，这两只产品均由公司量化投资总监杨梦担纲。日前，杨梦在接受中国证券报记者采访时表示，新的产品布局希望帮助解决投资者实际投资过程中的痛点，提供一类风格特征清晰稳定的产品，在此基础之上，尽量给投资者再去创造一层超额收益。考虑到当前经济逐步向好，大盘股中的各行业龙头优势或将延续。

　　布局风格增强类产品

　　近年来，ETF规模增长迅猛。谈及这一现象，杨梦表示：“ETF产品满足了不同投资者不断增长的多元配置需求，随着市场有效性进一步提升，指数投资将成为越来越多机构投资者和个人投资者的选择，这背后映射出来的是工具化投资的行业大趋势。”

　　“我们团队一直非常重视指数化产品的布局，我们的优势可能更多在于指数增强。”杨梦表示，如今的博道基金“指数+”家族已经围绕市场上常见的宽基指数、行业指数布局了较为全面的指数增强类产品，下一步，公司将在风格策略方面发力，推出风格增强类产品。

　　“风格策略就是用一套经过市场证明且比较有效的选股逻辑，寻找出长期靠谱且能跑赢市场的某类资产，比如大家熟悉的红利策略，就是一种风格策略。各种各样的红利指数，就是SmartBeta。因为市场总是会在不同的风格中进行轮动，投资者可以根据自己的实际需求进行选择和配置。如果看重权益资产的稳定性和安全边际，那么价值策略就是适宜的选择。”杨梦表示，“在海外市场，SmartBeta的风格类ETF占比非常高。我们即将发行的风格增强系列产品，就是在SmartBeta的基础上，用量化增强的手段，希望获取更多的超额收益。”

　　大盘龙头优势或将延续

　　博道基金量化团队在风格增强类产品方面探索的第一站，就是大盘风格赛道。

　　为何将第一站放在大盘风格赛道，杨梦表示，首先，全球市场不确定性加剧，资金对高质量资产的共识正在凝聚；其次，我国经济逐步向好，大盘股中的各行业龙头优势显著，可以充分挖掘超额收益；第三，新“国九条”等利好政策持续推出，对经营稳定、持续分红的优质大盘股形成长期利好，小盘股的炒作会在一定程度上受到抑制，这些因素将推动资金向核心资产聚焦。

　　进一步看，大市值股票内部也呈现不同特点，有的股票价值特征更明显，而有的股票成长风格更明显。杨梦表示，博道基金选择一次性发行两只不同大盘风格策略的产品，也是希望给投资者提供更多样化的选择。

　　对于两只产品的特点，杨梦表示，大盘价值策略这类产品主要瞄准估值较低、业绩相对稳定、持续分红的大盘龙头公司，本质上就是买入价格低于价值的股票，赚价格回归价值的钱，“价值策略聚焦低估值标的，收益机会相对均衡，长期来看穿越周期，收益持续性较好”。

　　而大盘成长策略产品主要是指投资于市值较大、具有高增长潜力、预期业绩上升的优质龙头成长股，赚估值增长和景气持续上升的钱。该策略主要通过财务状况、市场地位、管理团队等指标来综合评估公司未来的发展前景。“一般来说，牛市环境下经济景气度向上，成长策略弹性更大。”

　　杨梦进一步表示：“投资者可以检视自己的持仓，比如目前成长配置占比过高，可以适当增配价值型产品，如果目前价值、红利类的产品拿的太多，也可以补充弹性品种，比如成长风格类资产，构建更加均衡、灵活的资产组合，提升对不同市场的适应性。”

　　通过SmartBeta获取超额收益

　　如何做到风格稳定的同时，还能获得增强的超额收益？杨梦表示，主要分为三大步。

　　第一步，严格控制选股在大盘股票池里，杨梦表示，团队将股票的自由流通市值从大到小排序，认定大盘股的标准比较严格。

　　第二步，在大盘股票池里，按照不同标准进一步构建出SmartBeta股票池。比如，针对博道大盘价值股票，将通过低估值因子、高股息因子进行基础筛选，同时结合市场上同风格基金重仓情况，形成基础的价值股票池和红利股票池；针对博道大盘成长股票，将通过财报成长因子、分析师景气因子进行筛选，同时结合市场上同风格基金重仓情况，形成基础成长选股池和景气选股池。

　　第三步，通过两套流程精选“高分”个股，力争超额收益。第一，学习优秀的主动选股思路，基于对投资逻辑的本质理解，去改进相关因子，提升选股的有效性；第二，依托博道“指数+”系列产品背后运作的一套多因子模型体系，其底层因子库已经过近11年的实盘操作和迭代，在此基础上，借助机器学习的算法，把因子库放到选股池中再去做一层检验，挑选“高分”个股。通过这两种方式，希望在SmartBeta之外，再能产生一层超额收益。