产品净值逆市上扬 百亿级私募应对风险有方

　　上周外部扰动因素对金融市场产生了显著冲击，A股和港股市场出现剧烈波动。在股市巨震之时，多家知名私募喊话加仓，更有百亿级私募创始人公开表示“已满仓”，表达对中国资产的强烈信心。最新披露的私募基金净值数据显示，一些知名机构旗下产品上周净值波动并不显著，有的甚至实现了逆市上扬。持仓优质个股和市场调整时敢于加仓，成为了部分百亿级私募应对市场风险的有效手段。展望后市，私募人士普遍认为，今年中国资产有望走出独立行情，外部冲击会带来优质资产的配置良机。

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　　私募产品净值波动加大

　　上周市场宽幅震荡，特别是4月7日A股和港股市场出现大幅调整，不过4月8日至11日市场企稳回升。上周沪深300指数下跌2.87%，中证500指数下跌4.52%。

　　在此背景下，中国证券报记者调研了解到，4月7日当天不少私募产品单日回撤程度达到10%左右，一些重仓港股的私募产品回撤幅度更加显著。上周整体来看，多家知名主观股票多头私募代表产品回撤幅度超过5%，回撤幅度较大的甚至超过10%。

　　从量化产品来看，百亿级量化私募的中证500指数增强产品上周回撤幅度普遍在4%以上，中证1000指数增强产品的回撤幅度则更大。

　　部分私募风控有方

　　随着上周私募产品净值的陆续披露，中国证券报记者发现，一些机构旗下产品上周净值波动并不显著，有的甚至实现了逆市上扬，有效应对了市场风险。

　　例如，第三方平台数据显示，深圳一家主观和量化结合的百亿级私募旗下一只主观多头策略的代表产品上周净值逆市上涨2.28%，其他主观多头产品上周净值涨幅普遍超过2%。该私募旗下量化产品上周回撤幅度普遍在2%以内，中性策略产品则上涨超过5%。

　　另外，上海一家宏观策略的私募机构旗下代表产品净值上周逆市上涨近6%。此外，也有一些主观股票多头策略私募旗下产品上周的回撤幅度在2%以内。

　　据渠道人士透露，上述回撤控制较好的私募产品，一方面是因为持仓个股上周本身的超额收益较为显著，有效控制了组合回撤；另一方面，则是在4月7日市场调整后进行了大幅加仓，在随后几日的上涨中获得了一定的超额收益。

　　调整是优质企业的布局良机

　　重阳投资表示，展望后市，乐观态度不变。2021年以来中国股票市场调整的时间和空间都很充分，目前估值较全球主要市场仍有相当的性价比。中国上市公司的创新能力不断提高、质量稳步提升、分红回购力度加大的基本面没有变化。重阳投资认为，外部扰动因素的冲击会带来更好的配置时间窗口，今年中国资产有望走出独立行情。

　　勤辰资产基金经理林森表示，过去全球经济的繁荣建立在基于比较优势的全球化价值链重构之上，当这个架构被打破，市场需要一些时间寻找新的规则和逻辑，在投资世界里，不变的是寻找具备较高性价比的优秀企业。或许最近市场会因为恐慌情绪出现一定程度的调整，理性来看，这也会带来优秀企业更好的布局机会。经历了这一轮回调之后，原本估值有优势的中国资产可以提供更高的安全边际，投资者并不需要过度担忧。

　　沣京资本认为，在内外环境不确定性日益加大的背景下，市场对国内降准降息、财政发力、消费刺激等增量政策的关注和预期已明显强化，需要密切跟踪。从历史上看，A股“日历效应”在4月表现得较为显著，3月底到4月份，随着高频经济数据披露、上市公司业绩披露，市场将从此前的“流动性、政策、风险偏好驱动的拔估值逻辑、春季行情”逐步走向“经济基本面驱动的业绩逻辑”，需要更加关注公司业绩、估值和经济修复程度。

　　具体到投资策略层面，沣京资本表示，当前国内外宏观不确定性因素逐渐增多，未来配置方向一是在市场波动加大的背景下，立足防御做好仓位管理；二是结合年报和一季报寻找有业绩支撑的行业和公司；三是关注宏观经济的发展，寻找正向的新的投资线索。